老牌科技巨头打起“翻身仗” 思科 IBM一跃为人工智能赢家

虽然许多规模最大、最受欢迎的科技股在2025年表现不佳、引人担忧，但该行业的一些老牌公司正重新引起人们的关注。思科(CSCO.US)、IBM(IBM.US)和甲骨文(ORCL.US)等公司今年的表现都跑赢了其他多家公司，表明它们同样可以成为人工智能这一关键增长领域的赢家。

与更熟悉的人工智能赢家相比，这些股票也以更低的估值和诱人的股息收益率吸引了投资者，后者在长期优异表现后则需要跨越更高的门槛。利率前景黯淡和进口关税紧张局势反而更加凸显出它们的吸引力。

汇丰(HSBC)科技研究主管斯蒂芬•伯西(Stephen Bersey)表示：“在经济不确定的时期，这些更成熟的公司提供了防御性和非常可取的特性。”“与此同时，与人工智能相关的需求也在增加，这有助于推动它们的增长，否则其增长将更加减弱。”

在当前的科技领域，网络设备销售商思科已成为一种被遗忘的产物，其股价仍远低于互联网泡沫时代的峰值。然而，该公司上周发布的业绩超预期，并给出与人工智能基础设施建设相关的强劲需求展望。这一消息引发了股票市场上涨，推升其股价升至2000年以来最高水平。

在由人工智能热潮推动的行情中，标普500指数屡创新高，与“美股七巨头”相比，该行业老牌公司已稍显落后。不过，这些公司最近的趋势显得较为积极。

思科今年上涨了近10%，IBM上涨了19%，甲骨文上涨了4.5%。壮丽七巨头总回报指数上涨1.7%，而苹果公司、微软公司、Alphabet公司和特斯拉公司今年都是负值。处于人工智能热潮核心的芯片制造商英伟达(NVDA.US)股价上涨3.4%。

重新发现像思科这样的过往宠儿已经成为华尔街的投资主题。IBM是另一只多年来屡创新高的股票，近几个月来股价有所上涨。该公司上月的预测显示，营收将强劲增长，与人工智能相关的预订量将大幅增加，随后该公司又发布了乐观的长期销售前景。

Melius Research分析师本•雷茨写道：“这支股票曾非常不受欢迎，但随后它开始实现数字增长、购买软件，并显示可能会增长5%以上。”

甲骨文也获得了类似的新生，投资者将其视为云计算领域的主要参与者，与微软、亚马逊和Alphabet等规模大得多的同行比肩。

美股七巨头的业绩在很大程度上未能让投资者感到放心，目前无法确认这些公司在人工智能上的巨额支出将很快带来较大的收益提振。尽管华尔街仍普遍看好该集团及其在人工智能领域的长期潜力，但目前的支出和增长水平难以使其估值显得更加合理，在许多情况下，该集团公司估值都高于长期平均水平。

相比之下，老牌科技股看起来则极具性价比。思科的市盈率不到17倍，而Mag 7指数的市盈率则在30倍以上。此外，思科和IBM的股息收益率均超过2.5%，这对科技公司来说是非常高的水平。

思科较低的市盈率反映出，即便有上周的业绩报告加成，增长趋势仍相当平淡。该公司2025财年的收入预计将增长4.8%，2026财年将略微加速至5%，这一增速代表了近期的峰值。根据情报(Bloomberg Intelligence)的数据，这一增长是这两年整个科技行业预期增长的一半。

尽管如此，较低的市盈率可以为宏观不确定性提供缓冲，包括通胀、地缘政治紧张局势和贸易战的前景，尤其是如果有额外迹象表明他们的人工智能故事才刚刚开始。

帕里什资本(Parrish Capital)的首席投资官特德·帕里什(Ted Parrish)表示：“我认为，这些价格更低、更多元化的科技公司，在相对七巨头此前优异表现而显得黯然失色后，将继续占据领先地位。”“它们有稳定的收益，但是一种更安全的人工智能方式，而其他产品的定价都是完美的。它们在某些方面可能很枯燥无味，但我们认为它们会带来回报。”